菜粕短线回调在所难免,短线回调在所难免

利多透支

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在稍显利多的美国农业部季度种植面积报告发布后,短期内油脂油料类期货的基本面已经没有进一步利多消息,经过连续上涨后,高企的期价回调要求强烈。周二,菜粕期货在周边商品特别是豆粕下跌的拖累下大幅走低。展望后市,在美国大豆产区出现旱情前,消息面平静的菜粕期货有望维持高位弱势振荡。

利多透支

受美豆收获上市和我国对美国DDGS征收高额反倾销税等利空消息影响,9月下旬美豆期货振荡下跌,拖累郑州菜粕期货持续下挫,不断刷新6月以来低点。由于近期油菜籽进口量减少,国内菜粕供应偏紧,但美豆丰产利空仍需时日消化,菜粕期货有望维持偏弱振荡。

短期利多消息消耗殆尽

在稍显利多的美国农业部季度种植面积报告发布后,短期内油脂油料类期货的基本面已经没有进一步利多消息,经过连续上涨后,高企的期价回调要求强烈。周二,菜粕期货在周边商品特别是豆粕下跌的拖累下大幅走低。展望后市,在美国大豆产区出现旱情前,消息面平静的菜粕期货有望维持高位弱势振荡。

美豆丰产利空有待进一步消化

6月30日,美国农业部公布了季度库存和新作农产品种植面积报告。在此之前,由于大豆涨幅较大,大豆和玉米的比价高企,市场一致预测美国农业部报告的大豆种植面积可望增加,平均预估在8383万英亩,但是报告公布的实际种植面积仅为8369万英亩,大大低于市场平均预估,从而驱动国内外油脂油料类期货继续上涨,我国豆粕和菜粕期货接连刷新近两年来高点。

短期利多消息消耗殆尽

7月初,美国大豆主产区出现有利降水,拉尼娜天气炒作退烧。在7、8、9三个月的美国农业部月度报告中,美豆单产和总产数字不断被调高,屡屡刷新历史最高纪录。虽然美国农业部在调高产量的同时,调高美豆出口和压榨数字,从而使得美豆期末库存数字远低于产量增幅。但慑于创纪录的丰产,CBOT大豆自7月后大幅低走,并在8月后维持偏弱振荡。

虽然美国农业部公布的美豆种植面积数字低于市场预期,但仍比去年增加且高于其3月30日的预计数字,为历史种植面积新高。如果后期没有恶劣天气出现,那么今年美豆产量将维持较高水平。目前美豆播种已经基本完成,大豆生长较为正常,出苗率、开花率、优良率等指标均好于往年同期水平,但是最近几周降雨量较多,短期内大豆主产区出现干旱的概率不大,因而在7月的美国农业部供需报告里,可能会调高新作美豆产量。

6月30日,美国农业部公布了季度库存和新作农产品(000061,股吧)种植面积报告。在此之前,由于大豆涨幅较大,大豆和玉米的比价高企,市场一致预测美国农业部报告的大豆种植面积可望增加,平均预估在8383万英亩,但是报告公布的实际种植面积仅为8369万英亩,大大低于市场平均预估,从而驱动国内外油脂油料类期货继续上涨,我国豆粕和菜粕期货接连刷新近两年来高点。

由于主产区天气适宜,美豆生长优良率在73%以上的历史偏高水平,在USDA本月的供需报告中,美豆单产和产量仍有调高的空间。目前市场机构平均预估单产和总产分别为51.5蒲式耳/英亩和42.86亿蒲式耳,2016/2017年度期末库存为4.13亿蒲式耳,均高于美国农业部9月报告的预估数字。虽然USDA可能继续通过调高出口和国内压榨数字来维持偏低库存,但在超乎寻常的丰产压力下,美豆走高难度极大。

与此同时,由于南美大豆已经收割完毕,而且南美本国机构对其产量的预估开始有调高迹象,美国农业部再度调低南美大豆产量的可能性也不大。因此,美国农业部在其7月供需报告中没有进一步调紧2016/2017年度大豆供需的理由。

虽然美国农业部公布的美豆种植面积数字低于市场预期,但仍比去年增加且高于其3月30日的预计数字,为历史种植面积新高。如果后期没有恶劣天气出现,那么今年美豆产量将维持较高水平。目前美豆播种已经基本完成,大豆生长较为正常,出苗率、开花率、优良率等指标均好于往年同期水平,但是最近几周降雨量较多,短期内大豆主产区出现干旱的概率不大,因而在7月的美国农业部供需报告里,可能会调高新作美豆产量。

国内菜粕供需均转淡

国内供给仍然较为充足

与此同时,由于南美大豆已经收割完毕,而且南美本国机构对其产量的预估开始有调高迹象,美国农业部再度调低南美大豆产量的可能性也不大。因此,美国农业部在其7月供需报告中没有进一步调紧2016/2017年度大豆供需的理由。

国庆节后,国内大部分地区气温急剧下降,水产投料大幅减少,主要使用于水产饲料的菜粕迎来季节性需求淡季。但与此同时,国内菜粕供应也出现下降。由于9月、10月油菜籽到港量下降,压榨开工率偏高,港口油菜籽库存不断走低。据统计,9月初港口进口油菜籽库存为63.05万吨,而至月底,港口油菜籽库存降为35.35万吨,较月初下降43.9%。由于菜粕出货状况较好,菜粕库存同步走低。据统计,截至9月25日,港口油厂菜粕库存仅为1.6万吨,环比和同比均为偏低水平。菜粕供需两淡的局面使得菜粕期货短期很难出现大涨大跌的趋势性行情。

由于种植效益不佳,今年国内油菜籽播种面积继续减少,并且由于生产期间出现不利天气,油菜籽单产同样下降,导致油菜籽产量大幅走低。有机构预测,油菜籽实际产量仅在500万吨左右,比去年减产10%—20%。减产造成农民惜售,经销商抢购,油菜籽价格上涨,目前油菜籽主产区价格多在2—2.45元/斤,比开秤价普遍高0.2—0.3元/斤,但是较高的价格使得油厂不堪重负,由于前期政府大量拍卖国储菜油,使得菜油价格一度低于豆油价格。

国内供给仍然较为充足

菜油抛售等消息支撑菜粕

然而,菜粕价格受制于豆粕、DDGS等粕类,同样难以大幅上涨,导致油厂如果接受高价油菜籽,将出现300—400元/吨加工亏损。因此,虽然目前油菜籽已经收获上市近两月时间,但是实际被压榨的数量并不多,市场呈现出有价无市的状态,大量的油菜籽仍然囤积在经销商手中,后市一旦出现看跌预期,类似期货市场“多杀多”的效应可能造成油菜籽现货价格大幅下跌。

由于种植效益不佳,今年国内油菜籽播种面积继续减少,并且由于生产期间出现不利天气,油菜籽单产同样下降,导致油菜籽产量大幅走低。有机构预测,油菜籽实际产量仅在500万吨左右,比去年减产10%—20%。减产造成农民惜售,经销商抢购,油菜籽价格上涨,目前油菜籽主产区价格多在2—2.45元/斤,比开秤价普遍高0.2—0.3元/斤,但是较高的价格使得油厂不堪重负,由于前期政府大量拍卖国储菜油,使得菜油价格一度低于豆油价格。

在暂停三个月后,本周政府将继续抛售国储菜油,菜油期货在油脂板块中表现明显偏弱,菜油现货价格和豆油也出现倒挂。由于同为油菜籽下游产品,菜油价格不振直接利多菜粕价格,油厂为维持加工利润,不得不力挺菜粕价格。

南方强降雨使消费难旺

然而,菜粕价格受制于豆粕、DDGS等粕类,同样难以大幅上涨,导致油厂如果接受高价油菜籽,将出现300—400元/吨加工亏损。因此,虽然目前油菜籽已经收获上市近两月时间,但是实际被压榨的数量并不多,市场呈现出有价无市的状态,大量的油菜籽仍然囤积在经销商手中,后市一旦出现看跌预期,类似期货市场“多杀多”的效应可能造成油菜籽现货价格大幅下跌。

另外,商务部决定对美国出口到中国的DDGS征收33.8%的反倾销税,还征收10.0%—10.7%的反补贴税。这将大幅提高DDGS进口成本,目前进口DDGS的成本已经高达2180元/吨。销售价格更是高企,DDGS和菜粕的价差急剧缩小,性价比和菜粕相比明显处于劣势,有利于菜粕用量扩大,从而限制菜粕价格跌幅。

从往年来看,目前是水产饲料消费大量增加的时期,是菜粕消费的旺季,但是受厄尔尼诺气候的影响,我国南方地区持续出现强降雨天气,导致部分鱼塘被冲毁,水库也因泄洪需要而流失大量鱼苗,使得灾区水产存塘量减少,抑制水产饲料消费。同时,由于豆粕和菜粕价差过小,菜粕和DDGS价差也较小,使得豆粕和DDGS替代菜粕数量增加,菜粕消费量趋降。

南方强降雨使消费难旺

综上所述,由于美豆产量存在继续调高的可能性,美豆丰产利空仍需时日消化,国内包括菜粕在内的油脂油料类期货难以走高。但国内菜粕供应偏紧的局面也将限制其跌幅,偏弱振荡的走势在南美大豆天气炒作启动前有望延续。

综上所述,由于短期内利多消息被充分消化,超买的菜粕回调自然难以避免。后期需要关注7月美国农业部供需报告、美豆主产区天气状况以及我国油菜籽进口加工等情况,建议菜粕可暂且观望。

从往年来看,目前是水产饲料消费大量增加的时期,是菜粕消费的旺季,但是受厄尔尼诺气候的影响,我国南方地区持续出现强降雨天气,导致部分鱼塘被冲毁,水库也因泄洪需要而流失大量鱼苗,使得灾区水产存塘量减少,抑制水产饲料消费。同时,由于豆粕和菜粕价差过小,菜粕和DDGS价差也较小,使得豆粕和DDGS替代菜粕数量增加,菜粕消费量趋降。

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(责任编辑:中国农民网)

综上所述,由于短期内利多消息被充分消化,超买的菜粕回调自然难以避免。后期需要关注7月美国农业部供需报告、美豆主产区天气状况以及我国油菜籽进口加工等情况,建议菜粕可暂且观望。

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